在飞往昆市的飞机上，阿胶和白药的年报正好出了。
阿胶和白药是苏世杰为数不多的两只长期战略股，它们的年报苏世杰当然是要好好看一看的。
苏世杰躺坐在座位上，首先打开了阿胶的年报，慢慢的细品了起来。
阿胶去年的业绩其实在苏世杰的预期之内，去年一整年的收入为40.42亿元，相比于前一年的38.49亿元，涨幅达到了5.01%。
而其去年的净利润为7.80亿元，同比前一年的4.40亿元，涨幅达到了77%左右。
扣除非经常性损益，其扣非利润为7亿元，相比于前一年的3.52亿元，同比增长了98.6%。
而后苏世杰又看到了年报里的现金流量净额这一项，现金流量净额为21.45亿元，净利润含金量（即净利润与现金流量净额的比值）为2.75。
净资产收益率RoE（加权）为7.68%，同比前一年的4.46%，同比增加了3.22%。
虽然RoE7.68%并不是一个好看的数字，甚至普遍认为RoE要大于15%才算优秀，但阿胶属于王子落难困境反转的企业。
前几年由于积压在经销商的库存太多，所以导致业绩暴雷。如今积压的库存已经基本清理完毕，RoE也开始慢慢回升，阿胶的整个发展再度进入良性循环。
从收入成分来看，在40.42亿元的收入里面，阿胶及阿胶系列占比收入为36.99亿元，可以说是占据了其总收入的绝大部分。阿胶这家就是依靠核心阿胶产品打天下的。
毛利率为68.30%，相比于前一年62.39%，提高了5.91%。毛利率的稳定反映了一家公司的竞争风险。稳定的或者在不断提高的毛利率，说明该公司的产品在相应市场里面竞争力稳定，并不受到其他阿胶品牌的影响。
最后再来看几个重要资产项目，当年货币资金为53.70亿元，交易性金融资产为18.61亿元，这两项合计为72亿元左右，占总资产57%左右的比例。
这个57%我们该如何理解呢？简单来说，就是其资产里面的现金类资产，已经占据到了总资产一半的比例，这个比例是非常优秀的，如果你去翻阅其他绝大多数的上市公司年报，你会发现几乎很少有公司可以达到这个标准。
所谓现金类资产，那就是公司实实在在已经拿到手的资产，是可以在当下变现的资产。
这类资产非常真实，可以体现出公司资产的硬朗度是非常之硬的。
我们常常说到，一些公司的突然倒闭和破产往往就是现金流的断裂，最近发生在硅骨银行的事情就是最生动的例子。
毫不夸张的说，现金类资产相比于公司，就相当于血液相当于人体，它是非常重要的。如果有一天现金类资产流干了，那公司基本上也就死了。
阿胶一方面具备如此优良的现金类资产，另一方面其在债务端也基本上没有短期负债和长期负债。也就是说，公司的发展完全靠其自身产生的利润进行，而不依靠外部举债。
借钱总是有压力的，而阿胶并不存在这方面的压力。也正是由于这一点，阿胶可以放下压力好好发展。另外，不借债的公司在目前来说绝对是稀有的，A股这么多家公司，不借债的公司寥寥无几。
今年分红方案是每10股派11.6元，这可以说是非常大方的分红。而即便在分红之后，其未分配利润依旧高达88亿元左右，可以说是“含金量”报表。
巴老爷子曾经说过，选公司就要选择含金量高，现金流源源不断的公司，显然阿胶就属于这类公司。
就目前的情况来看，阿胶正处于困境反转的阶段，到底能不能真正实现从困境到反转，这仍然需要观察。不过从最近的这份年报来看，苏世杰从中是看到了希望的。
当然了，年报的数字都是属于过去，这些数字只能总结过去一年里公司的发展和阶段性成果。而炒股炒的是未来，我们要做的不是沉浸于过去，而是从已经过去的这份年报里窥探出未来的一些影子。
阿胶未来到底能不能实现真正的困境反转呢？这个问题其实和阿胶这家公司未来到底会不会继续被人们需要有直接关系。
阿胶的存在有没有意义？显然是有的，如果它没有意义，它就不会流传上千年而到如此现代化的今天。
有人会说，阿胶不过就是水煮驴皮，纯纯的智商税。但如果阿胶真是智商税，它又怎么可能经受住时间和历史的考验呢？如果它真的毫无用处，在这上千年的时间里它难道不应该早就被淘汰了吗？
人可以造谣和撒谎，但时间不会。
时间就是一个过滤器，一切的假象都会随着时间浮出表面。一个人到底行不行，一个产品到底行不行，一家公司到底行不行，时间都会最终给出答案。
我们用看到的事实说话，阿胶在目前依然是被人需要的。而随着老龄化的到来，以及目前人们越来越多地开始关注自己的健康状态，阿胶在未来的需要大概率会呈现出持续放大的状态。
也就是说，从需求端来看，阿胶的需求不仅不会萎缩，而且还在放大。只要需求端还在放大，那公司就可以分到更多的蛋糕。
另外，有些人可能还会提出另一个问题，也就是目前市面上的阿胶品牌那么多，为什么消费者就一定要选择这个阿胶品牌呢？消费者选其他的阿胶品牌行不行？
从数据来看，毛利率的增长已经说明，阿胶在同行中是不惧竞争的，甚至说其具备非常大的竞争力。不是它要担心消费者不选择它而购买其他品牌，而是其他品牌应该担心阿胶会不会抢走它们的市场才对。
而阿胶之所以具有这么大的竞争力，这又和其具备一定的特许经营权有关。